我们所说的跑赢是一个相对收益的概念

  “从未来一年来看,港股市场大概率能够跑赢A股市场,而且从港股当前所处的位置和基本面来看,我们相对较为看好港股市场的机会。事实上,目前的看法和我们之前的观点是一脉相承的。比如去年年底,我们就提出今年上半年A股大概率会跑赢港股;二季度时,我们也提出二三季度港股可能会因为等因素,面临比较大的调整风险。这些观点都陆续得到了验证。基于同样的大逻辑框架,站在当前时点,我们的看法是港股更具投资价值,未来一年港股大概率能够跑赢A股,目前更看好港股的投资机会。”程彧表示。

  “当然,我们所说的跑赢是一个相对收益的概念,并不是说A股表现不好,其实当前A股的投资价值也较高,但未来港股的表现可能会更好。”程彧说。

  对于上述研判,程彧给出了四大理由:“第一,我们有望在三四季度看到港股企业盈利的拐点;第二,美联储如果进入降息周期或将利好包括港股在内的新兴市场股票;第三,当前港股估值处于过去10年低位,而风险溢价处于高位,吸引力较强;第四,当前不少港股上市公司估值较低、安全边际较高、分红收益率也较高,受到包括在内的一些机构的重点配置。”程彧表示。

  程彧认为,由于港股的投资者结构中,主体是国际投资者,因此他们对于盈利本身的关注度远远高于估值。当前看好港股市场的核心原因在于有很大概率在今年三、四季度看到港股盈利的拐点。盈利增长速度重新回升将成为支撑未来港股表现的主要原因。目前来看,后续美联储大概率仍会维持偏宽松的政策,因此从利率环境看,相当有利于港股市场。

  近期港股的机会已经被敏锐的市场资金关注到。数据显示,近期南下资金持续流入港股市场。截至9月4日,最近3个月通过沪港通、深港通流入港股市场的资金达1026亿元。

  “回顾发现,2017年,南下资金成交量一度占到港股市场的20%,目前则在10%左右,可以说占比较低,因此南下资金在港股市场的话语权较小。而在国际投资者仍占主导的港股市场中,要取得比较理想的业绩,只能是在主流的价值投资大框架下,去赚预期差的钱,而不是估值差的钱。”程彧表示。

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